Inflasjonstoppen er trolig nådd
Inflasjonstoppen er trolig nådd
Tolvmånedersendringen i konsumprisindeksen falt i desember.
Tolvmånedersendringen i konsumprisindeksen falt i desember.
Konsumprisveksten i Norge ser ut til å ha nådd en topp i oktober da tolvmånedersveksten var 7,5 %. Deretter falt tolvmånedersveksten til 6,5 % i november, og nå viser desemberstatistikken en videre nedgang til 5,9 %. Prisene på strøm, drivstoff og matvarer trekker tolvmånedersveksten videre ned fra november. Prisnedgangen for matvarer i desember skyldes butikkenes juletilbud. SSB beregner at uten strømstøtteordningen ville tolvmånedersendringen i KPI vært 7,1 % i desember. Det betyr at strømstøtten bidro til å dempe tolvmånedersendringen i desember med 1,2 prosentpoeng.
KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI-JAE) var 5,8 % høyere i desember 2022 enn samme måned året før. Dette var en marginal økning i tolvmånedersveksten fra måneden før, og marginalt under den foreløpige toppen fra oktober.
Vi forventer at økte priser på husleier og mat vil føre til en korsiktig økning i inflasjonen igjen i januar og februar, men at trenden deretter igjen vil være avtagende. Det er vanlig å justere leiepriser i januar eller februar basert på konsumprisveksten året før, og dermed får vi en selvforsterkende inflasjonseffekt. Leverandørene har varslet prisøkninger på mat, som ventes å påvirke matprisene til konsument i februar. En ny renteøkning vil ikke ha den ønskede dempende effekten på disse to delkomponentene i konsumprisindeksen, da prisveksten akkurat her ikke skyldes økt etterspørsel.
KPI deles også inn etter leveringssektor. Prisene på varer var 7,4 % høyere i desember enn samme måned året før, mens tjenester hadde en vekst på 4,1 % i samme periode. Tolvmånedersveksten for tjenester hvor arbeidskraft dominerer var 4 % i desember. Fortsatt ingen tegn til en lønns- og prisspiral, selv om lønnsveksten i 2023 forventes å bli litt høyere enn i 2022.
Med desembertallene inne, kan man også beregne årsveksten i 2022 ved å se på gjennomsnittet for årets tolv måneder og sammenligne med gjennomsnittet for året før. Årsveksten i KPI i 2022 endte på 5,8 %, og 3,9 % for KPI-JAE. Aldri før har det blitt registrert så høy vekst for den sistnevnte indeksen.
Inflasjonen i Norge er dermed fremdeles betydelig høyere enn sentralbankens inflasjonsmål på 2 %, hvilket isolert sett taler for flere renteøkninger. Norges Bank varslet i desember at det trolig kommer en renteøkning til i løpet av første kvartal 2023. Likevel er vi ikke helt overbevist om det, da vi forventer at de negative effektene på realøkonomien fra alle renteøkningene etter sommeren 2022 vil merkes først fra nå og utover våren. Arbeidsledigheten vil trolig øke (fra veldig lavt nivå) samtidig som husholdningenes forbruk avtar, og inflasjonen bør fortsette å falle sakte, men sikkert.
We recommend using an image less than or equal to 170 X 170
Nejra Macic er Prognosesenterets sjeføkonom. Hun har ansvar for analyser av BAE-markedene samt de makroøkonomiske vurderingene. Hun er mye brukt som foredragsholder og formidler av Prognosesenterets analyser til media.
